凯文·沃什已就任美联储主席及理事会成员，并在美国白宫进行了宣誓就职仪式。4月29日，鲍威尔最后一次主持美联储议息会议。5月22日，凯文·沃什正式宣誓就职。鲍威尔在最后一次发布会上表示政策中心正转向更中性位置，这种模糊表态为市场留下了宽松预期的想象空间，国际金价反弹。与此同时，中东地缘局势持续紧张，能源价格飙升推升通胀预期，黄金作为抗通胀资产的配置需求上升。
5月15日成为国际金价的转折点。当日鲍威尔正式卸任美联储主席，凯文·沃什获批出任新主席，同时美联储理事斯蒂芬·米兰（鸽派代表）正式递交辞呈。多重消息催化下，场内资金止盈卖盘集中涌出，国际金价承压下行。沃什的鹰派立场是引发市场重新定价的核心因素。他主张缩减美联储资产负债表并维持更高的中性利率，这与市场此前持续降息和弱美元预期相悖。从交易层面看，金价在1月前两周曾经历加速赶顶，市场净多头头寸过于集中。一旦方向反转，量化模型的止损卖盘被触发，形成踩踏效应。
沃什上任后，市场预期美联储政策正从“降息周期”转向“维持利率更高更久”，甚至暗藏加息可能性。货币市场几乎抹去2026年所有降息定价，并开始对2027年加息可能性进行定价。美债收益率全线上行，10年期从4月24日的4.31%升至5月22日的4.56%，2年期升至4.13%，实际利率上升对黄金形成系统性压制。尽管如此，沃什与特朗普的密切关系引发了市场对其独立性的担忧。特朗普在沃什宣誓就职仪式上表示希望凯文完全独立，但随即强调不希望停止经济增长，暗示政府可能继续对美联储施压要求降息，以配合其经济刺激政策。若货币政策大幅降息，对美元将是重大利空，国际金价届时会迎来上涨机会。
能源价格上涨是美国通胀压力走高的主要因素，短期内强化了美联储的鹰派立场，对国际金价形成压制。但从长期看，通胀走高对国际金价是利好的，只是这种利好更多体现在加息预期衰退之后以及加息高利率环境导致经济衰退后的大幅降息周期之中。美国经济增长放缓与通胀上行并存，这对黄金而言是中期震荡、长期向好的格局。中东局势也是这段时间内影响国际金价的重要地缘变量，地缘风险溢价的波动直接传导至国际金价。
从技术分析角度看，现货黄金价格在5月15日的日内交易中跌破了一条次要的上升趋势线，这一技术信号反映出市场抛压正在上升，且此前支撑价格走势的正向动能正在减弱。此次下跌还伴随着价格跌破50周期简单移动均线，进一步加大了对国际金价的不利影响。相对强弱指标（RSI）已处于严重超卖水平，但依然持续释放负面信号，反映出卖方在价格走势中依然占据主导地位。短期内市场缺乏增量利多，国际金价可能继续震荡寻底，市场波动可能增加。
沃什正式就任后的首次议息会议（6月16日至17日）将成为观察其政策风格的首个窗口。预计美联储在6月和7月仍将维持利率不变，但声明措辞可能进一步向中性乃至偏鹰方向调整。在缺乏明确宽松信号的情况下，国际金价难以形成趋势性上涨，更可能在4400~4700美元/盎司区间内震荡筑底。需要关注的关键变量包括：中东局势对能源价格的扰动、美国通胀数据的演变、沃什的政策表态是否与市场预期一致。若通胀压力持续升温且沃什释放更强鹰派信号，国际金价可能进一步下探至4400~4300美元/盎司支撑区间。反之，若经济数据走弱或地缘风险升级，有望反弹至4700~4800美元/盎司阻力区间。
尽管沃什被视为鹰派，但他倾向于采用“截尾均值通胀”指标，即剔除每月价格波动最极端的几个品类，以反映更稳定的潜在通胀趋势。若沃什正式采用这一指标，即便传统通胀数据仍高，他仍可能依据新指标主张潜在通胀已受控，从而为降息提供数据支撑。此外，沃什主张缩减美联储资产负债表，这一政策若真到了执行时刻，可能面临较大的现实约束而被迫向市场妥协。特朗普政府对于经济增长的诉求也可能对沃什形成政治压力，迫使其在通胀与增长之间寻求平衡。因此，中期来看，年内仍具备一次降息空间，预计美联储可能在9月或12月降息25个基点。一旦降息预期重燃，国际金价有望迎来布局窗口，目标价位可看至4800~5000美元/盎司区间。
黄金长期的基本面仍然是美元的信用问题。在当今逆全球化以及地缘格局化的背景下，美元信用走弱的趋势仍将延续较长时间。全球“去美元”化加速，多国央行持续净增持黄金，实物储备需求构成中长期底部支撑。沃什的上任虽然短期内强化了鹰派预期，但特朗普对于美联储独立性的影响将持续存在。长期来看，国际金价走强的逻辑仍未发生改变。一旦短期鹰派预期消化完毕，市场重新聚焦于美元信用弱化和“去美元”趋势，国际金价有望突破前期高点，向5200~5500美元/盎司区间迈进。
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